De markten kenden vorige week opnieuw extreme volatiliteit door de chaotische beleidsmaatregelen en -herroepingen van de regering-Trump. Hoewel aandelenkoersen de week positief afsloten dankzij Trumps schijnbare terugtrekking van alle niet-Chinese invoerheffingen, deed zich een zorgwekkendere ontwikkeling voor: Amerikaanse staatsobligaties en de dollar daalden gelijktijdig met Amerikaanse aandelen, wat wijst op een ernstig vertrouwensverlies in Amerikaanse markten en instellingen onder beleggers.

“Liberation Day” heeft een van de zwaarste crashes in recente tijden op mondiale risicomarkten teweeggebracht. De tarieven van Trump waren niet alleen aanzienlijk hoger dan verwacht, maar de arbitraire en chaotische totstandkoming van de percentages zorgde voor extra nervositeit onder beleggers.

Valuta bewogen binnen smalle bandbreedtes in een week met relatief weinig economisch of beleidsnieuws, anticiperend op Trumps aankondiging over “wederkerige heffingen” op woensdag. Deze aankondiging volgt direct op een reeks van 25% uniforme invoerheffingen op alle in het buitenland geproduceerde voertuigen die de VS binnenkomen.

De Federal Reserve bood de dollar vorige week ondersteuning door het rentebeleid ongewijzigd te laten en te waarschuwen dat renteverlagingen tijdens komende vergaderingen niet overhaast zullen plaatsvinden.

Het afwikkelen van verouderde longposities in de dollar over de afgelopen weken heeft mogelijk bijgedragen aan een zekere stabilisatie van de dollar na de scherpe koersval in maart. Dit ondanks het feit dat Trump blijft zorgen voor marktschokken met zijn uitspraken over importheffingen, terwijl Amerikaanse aandelen en obligaties gelijktijdig onder druk staan door toenemende vrees voor een economische afkoeling in de VS.

De ogenschijnlijke afbraak van de naoorlogse Europese veiligheidsstructuur door Trump heeft een paradoxaal effect op de valutamarkten. Het dwingt Europa, met name Duitsland, tot forse verhogingen van de defensie-uitgaven, gefinancierd door begrotingstekorten en additionele staatsschuld. Europese obligaties kenden een stevige koersval op dit nieuws terwijl Europese valuta’s sterk apprecieerden.

Een tamelijk onbeduidende week in de valutahandel eindigde vrijdag in een plotselinge stormloop op de dollar. Beleggers reageerden op het schokkende schouwspel van openlijke onenigheid tijdens wat slechts een fotomoment in de Oval Office van het Witte Huis had moeten zijn.

De G10-valuta bewogen zich vorige week binnen een beperkte bandbreedte, met uitzondering van de Japanse yen. Deze laatste blijft zich herstellen van de verliezen van vorig jaar, gedreven door toenemende verwachtingen van een versnelde monetaire normalisatie in Japan.

De aankondiging van vredesoverleg tussen de VS en Rusland aangaande Oekraïne gaf een impuls aan Europese activa, waarbij de opleving zich uitstrekte tot Europese valuta’s, met de Euro en Zweedse Kroon als koplopers. Vooralsnog negeren de markten de toenemende spanningen in de Amerikaans-Europese betrekkingen.