De toespraak van Powell was vrij ‘dovish’ en de markten verwachten dat in China het zero-COVID-beleid zal worden versoepeld. Dit wakkerde de rally van risicoactiva aan en haalde de dollar onderuit, met een koersdaling ten opzichte van elke van zijn G10-tegenhangers.

Door de verbeterde marktomstandigheden stegen vorige week overal ter wereld de koersen van risico-activa. Voor de aandelenmarkten, bedrijfsobligaties en commodity-valuta is de situatie nu optimaal: de recessie-angst lijkt overal af te nemen, vooral in de eurozone, terwijl de rentes niet meestijgen.

Fraude bij consumenten is meestal wat de krantenkoppen haalt. Maar het verlies wanneer een bedrijd gefraudeerd wordt is doorgaans aanzienlijk hoger omdat fraudeurs weten dat bedrijven lucratievere doelwitten zijn. Ondanks verscherpte beveiligingsmaatregelen zullen frauders blijven proberen de zwakke punten in een bijdrijfsoperatie te vinden en te misbruiken.

De dollar heeft een flink pak slaag gehad, maar wist zich vorige week licht te herstellen toen de ene na de andere Fed-vertegenwoordiger een ‘hawkish’ toespraak hield. De weinige cijfers die vorige week in de VS en de eurozone verschenen, waren in het algemeen beter dan verwacht. Dit versterkte de boodschap dat de inflatie nog steeds het belangrijkste probleem van de grote centrale banken is.

Vorige week kwam eindelijk het nieuws waar de markten wanhopig naar hadden uitgezien: de Amerikaanse inflatie bleek lager dan verwacht, de Amerikaanse obligatierentes daalden voor het eerst sterker dan tijdens de pandemie en overal ter wereld schoten de koersen van risicoactiva juichend omhoog.

De volatiliteit op de valutamarkten blijft toenemen en de rally van de dollar lijkt zijn kracht te verliezen.

Risico-activa sloten de week overal ter wereld stabiel of hoger af, de markten prijzen de ’terminal rate’ (het eindpunt van de renteverhogingen door de centrale banken) ietsje lager in en de rendementen dalen.

De handel op de FX-markten lijkt er duidelijk op te wijzen dat de huidige rally van de dollar zijn langste tijd heeft gehad. De rendementen op Amerikaans schatkistpapier en de verwachtingen voor de renteverhogingen door de Fed bereikten nieuwe recordhoogtes. Toch wist de dollar hier niet van te profiteren.

Het was opnieuw een volatiele week op de FX-markten, waarin het Britse pond de show stal. Premier Truss ontsloeg haar minister van Financiën Kwarteng en een aantal – eigenlijk zelfs de meeste – van de drie weken geleden aangekondigde begrotingsmaatregelen werd teruggedraaid. Dit zorgde voor een rally van het Britse pond.