Er waren divergenties in de zogenaamde Trump-handel afgelopen week. Vooruitzichten op inflatiebeleid en hogere Federal Reserve-rente stuurden de Amerikaanse staatsobligaties opnieuw lager en de dollar hoger, maar aandelen en feitelijk de meeste risico-activa beginnen eindelijk de pijn van hogere rentevoeten te voelen en daalden gedurende de week. Bijna elke belangrijke munteenheid verloor terrein ten opzichte van de greenback.

Marktonzekerheid rond de Amerikaanse verkiezingen is op de meest duidelijke manier denkbaar opgelost, aangezien de Republikeinen niet alleen de presidentsverkiezing, maar ook het Huis en de Senaat hebben veroverd. Hoewel deze uitkomst verdere onzekerheid zal brengen over het beleid van het tweede Trump-bewind, zal het scenario waar markten voor vreesden (een betwiste verkiezingsuitslag) zich niet voordoen.

Voorafgaand aan de Amerikaanse presidentsverkiezingen leken weekendpeilingen en verkiezingsmandjes erop te wijzen dat de kansen aan het verschuiven waren, waardoor de uitkomst van de verkiezingen werkelijk als een munt opgooien werd gezien. Het macro-economische nieuws dat deze week verscheen, was ook overwegend negatief voor de Amerikaanse dollar, met zwakte in de arbeidsmarkt en beter dan verwachte berichten vanuit de Europese economie.

De markten blijven gedomineerd door het ‘Trump-effect’, waarbij ook de valutamarkten niet ontkomen aan deze dynamiek. De Amerikaanse verkiezingsrace blijft spannend, maar recente peilingen wijzen in Trumps richting. Dit vertaalt zich in oplopende rentes in de VS, ingegeven door zorgen over explosieve overheidsschulden, met een sterkere dollar als gevolg.

De dollar blijft in een opwaartse trend, gedreven door robuuste economische indicatoren en marktonzekerheid over de timing en omvang van renteverlagingen door de Fed. Amerikaanse macro-economische cijfers blijven positief verrassen, terwijl de verkiezingsonrust de status van de dollar als safe haven verder versterkt.

Een licht hoger dan verwachte inflatie in de VS in september zette verdere opwaartse druk op de Amerikaanse langetermijnrentes, wat de huidige dollarrally ondersteunt. Het beeld van een robuuste Amerikaanse economie, gekenmerkt door een arbeidsmarkt op volle toeren en een bescheiden maar stijgende inflatie, maakt het voor andere G10-valuta lastig om terrein te winnen op de greenback.

De Amerikaanse dollar heeft de afgelopen twee weken een voortdurende stijging laten zien. Sterke economische cijfers uit de Verenigde Staten, gecombineerd met groeiende geopolitieke onrust, hebben beleggers naar de veilige haven van de dollar gedreven. Het uitstekende rapport over de Amerikaanse banenmarkt in september heeft deze trend versterkt, waardoor vrijwel alle belangrijke valuta in waarde zijn gedaald ten opzichte van de dollar.

In een relatief kalme handelsweek reageerden de markten positief op de aankondiging van een nieuw, krachtig stimuleringspakket door de Chinese overheid. Dit pakket is bedoeld om de inzakkende vastgoedmarkt te stabiliseren en investeringen en consumptie aan te jagen.

De Federal Reserve verraste de markten vorige week met een onverwachte dubbele renteverlaging. Hoewel risicovolle activa wereldwijd in waarde stegen, bleef de dollar relatief stabiel. Dit was mede te danken aan de minder accommoderende toon in de communicatie van de Fed, wat suggereert dat de centrale bank nog geen grote zorgen heeft over de staat van de Amerikaanse economie.