Trump’s poging om Fed-gouverneur Lisa Cook te ontslaan vormt de meest directe aanval op de onafhankelijkheid van de Fed sinds minstens de jaren zeventig. Tot nu toe lijkt de dollar dit echter rustig te incasseren. De munt daalde weliswaar tegenover de meeste andere valuta vorige week, maar de bewegingen bleven beperkt.

Fed-voorzitter Powell hield een dovish toespraak tijdens de belangrijke Jackson Hole bijeenkomst van centrale bankiers. Dit zorgde voor koersstijgingen bij aandelen en obligaties wereldwijd. De dollar daalde aanvankelijk fors. Beleggers veranderden tijdens het weekend echter van mening over de dollar.

De valutamarkt verwerkt vooralsnog de aanhoudende stroom van tariefaankondigingen en het groeiende verhaal rondom een Amerikaanse economische afkoeling relatief goed. Vorige week vormde het Britse pond een uitzondering door naar de kop van de ranglijst te stijgen, nadat de Bank of England tijdens haar augustusvergadering de meest restrictieve renteverlaging doorvoerde die mogelijk was.

We waren getuige van een van de meest dramatische koersomkeeringen die we in lange tijd hebben gezien bij de Amerikaanse dollar vorige week. De eerste vier dagen van de week werden gekenmerkt door een brede dollarrally, waarbij een solide BBP-rapport, het ondertekenen van handelsakkoorden en een hawkish Fed ertoe bijdroegen de risicopremie van de dollar weg te nemen.

De dollar verzwakte vorige week tegenover de meeste valuta, terwijl beleggers steeds nerveuzer werden met het oog op de naderende tariefdeadline van vrijdag. De voortgang bij het afsluiten van handelsakkoorden verloopt moeizaam sinds Liberation Day. We zien echter eindelijk concrete vooruitgang, met name na het nieuws van vorige week dat de Verenigde Staten en Japan een langverwacht handelsakkoord hebben ondertekend.

De dollarhausse kreeg vorige week een flinke deuk toen een ondergeschikte Trump-functionaris verklaarde dat de president voorbereidingen trof om Fed-voorzitter Powell te ontslaan. Hoewel het hoogst twijfelachtig is of Trump daartoe juridisch in staat zou zijn, reageerden de markten onmiddellijk en heftig.

De markten lijken de nieuwste golf van Trumpiaanse chaos goed te doorstaan. De brieven die hij blijft versturen naar handelspartners waarin zeer hoge invoerheffingen worden aangekondigd vanaf 1 augustus, worden voornamelijk geïnterpreteerd als opnieuw een uitstel van zijn deadline van 9 juli en gezien als onderhandelingstactiek.

Sterke arbeidsmarktcijfers uit de VS weerlegden het verhaal van economische vertraging en sloten een renteverlaging door de Federal Reserve in juli definitief uit. De dollar trok voordeel uit de daaropvolgende stijging van de korte rentes en wist zich voor de week in het midden van de G10-valutaranglijst te handhaven.

De dollar bereikte nieuwe dieptepunten sinds “bevrijdingsdag” onder toenemende druk op de Federal Reserve om de rentes te verlagen. Deze druk komt zowel vanuit de Trump-regering, die steeds openlijker haar twijfels uit over de onafhankelijkheid van de centrale bank, als vanuit teleurstellende macro-economische cijfers uit de Verenigde Staten.