Over het algemeen sterke economische data van afgelopen week zorgden ervoor dat de markten minder renteverlagingen door de Fed zijn gaan inprijzen. De consumptie blijft gezond en in lijn met degelijke groei, ondanks de vertragende arbeidsmarkt.

De breed verwachte renteverlaging door de Federal Reserve leidde juist tot een uitverkoop van Amerikaanse staatsobligaties en een dollarrally. De markten hadden kennelijk gerekend op een nog meer accommoderend beleid. De enkele stem binnen het committee voor een forse verlaging van 50 basispunten was niet genoeg.

De Amerikaanse inflatie ligt al vijf jaar ver boven de doelstellingen van de Federal Reserve. De trend beweegt langzaam omhoog. Tegelijkertijd stapelen de signalen van arbeidsmarktverkoeling zich op. De druk op de Fed om rentes te verlagen neemt toe.

Een voorzichtig dollarherstel eindigde abrupt op vrijdag. De zwakke arbeidsmarktcijfers van augustus lieten zien dat de Amerikaanse banenmotor tot stilstand komt. Beleggers verwachten nu renteverlagingen tijdens de drie resterende Fed-vergaderingen van 2025. Obligaties wonnen terrein terwijl aandelen daalden.

Trump’s poging om Fed-gouverneur Lisa Cook te ontslaan vormt de meest directe aanval op de onafhankelijkheid van de Fed sinds minstens de jaren zeventig. Tot nu toe lijkt de dollar dit echter rustig te incasseren. De munt daalde weliswaar tegenover de meeste andere valuta vorige week, maar de bewegingen bleven beperkt.

Fed-voorzitter Powell hield een dovish toespraak tijdens de belangrijke Jackson Hole bijeenkomst van centrale bankiers. Dit zorgde voor koersstijgingen bij aandelen en obligaties wereldwijd. De dollar daalde aanvankelijk fors. Beleggers veranderden tijdens het weekend echter van mening over de dollar.

De valutamarkt verwerkt vooralsnog de aanhoudende stroom van tariefaankondigingen en het groeiende verhaal rondom een Amerikaanse economische afkoeling relatief goed. Vorige week vormde het Britse pond een uitzondering door naar de kop van de ranglijst te stijgen, nadat de Bank of England tijdens haar augustusvergadering de meest restrictieve renteverlaging doorvoerde die mogelijk was.

We waren getuige van een van de meest dramatische koersomkeeringen die we in lange tijd hebben gezien bij de Amerikaanse dollar vorige week. De eerste vier dagen van de week werden gekenmerkt door een brede dollarrally, waarbij een solide BBP-rapport, het ondertekenen van handelsakkoorden en een hawkish Fed ertoe bijdroegen de risicopremie van de dollar weg te nemen.

De dollar verzwakte vorige week tegenover de meeste valuta, terwijl beleggers steeds nerveuzer werden met het oog op de naderende tariefdeadline van vrijdag. De voortgang bij het afsluiten van handelsakkoorden verloopt moeizaam sinds Liberation Day. We zien echter eindelijk concrete vooruitgang, met name na het nieuws van vorige week dat de Verenigde Staten en Japan een langverwacht handelsakkoord hebben ondertekend.