GBP

De Bank of England verhoogde de rente zoals verwacht met 75 basispunten, maar vervolgens verraste men de markten, zoals deze bank dat regelmatig doet, met een ommezwaai. Dit keer werd voor een ‘dovish’ houding gekozen. De Bank of England lijkt zich niet zo druk te maken over de inflatie. In plaats daarvan richt men zich op het risico van een recessie. De uitspraak dat de markten de ’terminal rate’ (het eindpunt van de renteverhogingen) overschatten was ongebruikelijk bot. Dit nieuws smaakte het Britse pond helemaal niet: de koers daalde aanzienlijk ten opzichte van alle belangrijke valuta ter wereld. Deze week is de groei van het bbp in het derde kwartaal het belangrijkste nieuws. Het is een retrospectief cijfer, dus we verwachten dat het pond net zo sterk of sterker zal reageren op de Amerikaanse inflatiecijfers.

EUR

Ook deze maand was er weer een knallend inflatierapport in de eurozone. Het verscheen dit keer slechts een paar dagen na een ‘dovish’ ommezwaai van de ECB bij zijn bijeenkomst van vorige week. De geloofwaardigheid van deze instelling komt hierdoor langzamerhand op het spel te staan. De headline-inflatie loopt in de dubbele cijfers en de kerninflatie blijft akelig stijgen. Positief is dat de angst voor een energiecrisis in de winter steeds minder groot lijkt te worden. Een negatieve ontwikkeling is dat de berichten uit de vroege handel in Azië er vandaag op wijzen dat de lockdowns in China toch niet, zoals werd gehoopt, worden versoepeld. Dit betekent dat het herstel van de Europese export naar China nog langer op zich kan laten wachten. Als belangrijkste gebeurtenis in de eurozone staan deze week een aantal toespraken van ECB-vertegenwoordigers op de agenda, onder meer van voorzitter Lagarde.

USD

De markten hadden gehoopt dat de Federal Reserve voor een ‘dovisher’ houding zou kiezen, maar dat gebeurde niet. Voorzitter Powell gaf zelfs aan dat de rentes wellicht nog hoger moet worden dan de markten voorafgaand aan de bijeenkomst van vorige week hadden ingeprijsd. De obligatiekoersen daalden, de aandelenkoersen stegen – maar de dollar deed niet wat van hem werd verwacht en eindigde de week handelsgewogen zelfs ietsje lager. Het arbeidsmarktrapport gaf een wisselend beeld, maar wijst nog steeds op een hele krappe markt waarop de aanscherping van het monetaire beleid nog niet veel effect heeft Deze week verschijnt het inflatierapport. Verwacht wordt dat uit het headlinecijfer een daling van de prijsdruk op jaarbasis zal blijken, omdat de energiekosten zijn gedaald. Het kerncijfer, dat de volatiele componenten voedsel en energie uitsluit, wordt het belangrijkst. Pas wanneer deze cijfers een neerwaartse trend laten zien, kan de Fed overwegen om de renteverhogingen te pauzeren. Het inflatierapport van deze week zal daar waarschijnlijk geen aanleiding toe geven.