anden starten hun economieën weer op, en tot nu toe lijken de besmettingsgraden nauwelijks te stijgen. De meeste geavanceerde economieën worden overspoeld met monetaire en fiscale steunmaatregelen en kredietmogelijkheden, en dit is nu in de cijfers terug te zien. Tegen deze achtergrond blijven de koersen van aandelen en leningen heel langzaam stijgen en willen beleggers nog steeds van hun dollars af. Het is moeilijk te zeggen in hoeverre deze ‘underperformance’ van de greenback door zijn rol als veilige haven komt – en een sell-off bij toenemend marktoptimisme dus logisch is – en hoeveel ervan wordt veroorzaakt door de uitbreiding van de fiscale en monetaire maatregelen in de VS, die zo omvangrijk is dat de reactie van de meeste andere landen er volledig bij in het niet valt. Dit zou in de komende weken duidelijker moeten worden.

Vrijdag verschijnt in de VS het niet-agrarische banenrapport van april, en dat zal opnieuw een troosteloos beeld van de situatie op de Amerikaanse arbeidsmarkt geven. In de eurozone is de situatie anders: veel minder banenverlies en PMI-indices voor economische activiteit die er nog steeds op wijzen dat het dieptepunt van de economische krimp is bereikt. Dit zou de rally van de euro wel eens kunnen aanwakkeren. Ook de bijeenkomst van de ECB aanstaande donderdag zal bepalend zijn voor het koersverloop van de euro.

Belangrijke valuta in de detail

EUR

De Europese Commissie stemde vorige week in met een omvangrijk pakket aan subsidies en leningen – in totaal 750 miljard euro – ter ondersteuning van het economisch herstel. Dit komt bovenop de maatregelen die al eerder waren aangekondigd. Wij verwachten dat de ECB er nog een schep bovenop zal doen door het PEPP-programma, waarbij staatsobligaties worden aangekocht, uit te breiden van 750 miljard naar 1,25 biljoen euro. Dit zou ervoor zorgen dat de obligaties die in het kader van bovengenoemd maatregelenpakket van de Europese Commissie worden uitgegeven, gemakkelijker in de markt te plaatsen zijn. Al met al verwachten we dat de rally van de euro op korte termijn door zal gaan.

GBP

We kijken deze week uit naar de herziene PMI-cijfers, in de hoop dat die er opnieuw op wijzen dat de Britse economie zich van de lockdown herstelt. De brexit-onderhandelingen beginnen nu weer interessant te worden. Wij verwachten nog steeds dat het VK in juni om een jaar uitstel zal vragen, en dat het dit ook zal krijgen, omdat de regering-Johnson zich nu eerst op het herstel van de pandemie moet richten. Als de angst voor het uitblijven van overeenstemming weg is, zou het Britse pond naar niveaus moeten rallyen die meer in overeenstemming met de fundamentals zijn.

USD

De inkomens van Amerikaanse huishoudens stegen in april met 10,5%, de grootste maandelijkse stijging ooit. Dit kwam door het enorme stimuleringsoffensief, met onder andere aanvullende werkloosheidsvoorzieningen en contante betalingen. Toch daalden de consumentenbestedingen met dubbele cijfers, omdat mensen het geld vanwege de lockdownmaatregelen niet konden uitgeven. Deze gedwongen besparingen kunnen een positief effect hebben: ze vormen inhaalvraag op het moment dat de lockdown wordt opgeheven. Het banenrapport van april zal naar verwachting belabberd zijn, maar de actuelere wekelijkse cijfers zien er beter uit. Met name het aantal doorlopende aanvragen van werkloosheidsuitkeringen daalde vorige week onverwacht sterk, met 3,8 miljoen. In de komende weken zal duidelijk moeten worden of de recente daling van de dollarkoers volledig wordt veroorzaakt door de toenemende risicobereidheid of dat beleggers zich zorgen beginnen te maken over het feit dat de reactie op de crisis in de VS tot een enorme vergroting van de monetaire basis leidt.

Meer weten over de valutamarkt en hoe u uw valutarisico kunt beperken?

Neem dan vrijblijvend contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.