Dollar stijgt fors voordat rampzalig banenrapport rally doorprikt
( Leestijd: 3 min. )
- Terug naar alle blogs
- Latest
4 augustus 2025
Chief Financial Risk Officer
We waren getuige van een van de meest dramatische koersomkeeringen die we in lange tijd hebben gezien bij de Amerikaanse dollar vorige week.
President Trump’s 90-dagen tariefdeadline is ook verstreken, waarbij een groot aantal landen nu aanzienlijk hogere handelsheffingen tegemoet zien. De marktreactie was echter relatief beperkt, wat we grotendeels toeschrijven aan het feit dat de meeste grote deals zijn gesloten en de verwachting dat veel van de hogere tarieven slechts voor een beperkte periode van kracht zullen blijven. Het handelsakkoord tussen de VS en China eindigt volgende week, maar een uitstel lijkt hier onvermijdelijk.
Het volgende voor de markten is donderdag’s renteaankondiging van de Bank of England. Nog een verlaging van 25 basispunten lijkt zeer waarschijnlijk, hoewel we een driewegsplitsing in de stemming zouden kunnen zien, met opmerkingen die wijzen op niet meer dan driemaandelijkse renteverlagingen in de toekomst.
Belangrijke valuta in detail
Euro
De euro zakte vorige week kort onder het 1,14-niveau tegen de dollar (voordat hij vrijdag herstelde), terwijl markten een kritische blik bleven werpen op de details van het handelsakkoord VS-EU. Hoewel de 15% tarieven duidelijk lang niet zo hoog zijn als de 30-50% die Trump in de afgelopen maanden had bedreigd, hadden markten en Europese landen duidelijk gehoopt op een betere deal die zowel meer concessies zou bieden als de basisheffing dichter bij de 10% zou brengen waar officials tijdens onderhandelingen op hadden aangedrongen.
Marktdeelnemers zullen nu aandachtig zijn voor de omvang van de impact van de tarieven op de eurozone-economie, hoewel we tot de augustus-PMI’s (23/08) zullen moeten wachten voor de eerste echte meting hiervan. Tot nu toe houdt de economische activiteit zich tenminste relatief goed staande, waarbij vorige week’s Q2 BBP-rapport (1,4%) en juli-inflatiecijfers (2%) beiden positief verrasten. Dit zou de druk van de ECB moeten wegnemen om de rentes opnieuw te verlagen, en markten zien nu weinig meer dan een 50/50 kans op nog een verlaging van de Governing Council voor het einde van het jaar.
Pond
Vorige week was een ongewoon rustige week in het VK die vrijwel volledig verstoken was van belangrijk macro-economisch of beleidsnieuws. Sterling handelde in plaats daarvan grotendeels ten prooi aan bredere dollartrends, wat een beweging in GBP/USD naar het laagste niveau sinds half mei veroorzaakte, voordat het paar terugveerde richting de 1,33-grens na vrijdag’s rampzalige banenrapport. Zorgen rondom Groot-Brittannië’s fragiele fiscale vooruitzichten blijven prominent, maar met de pond enigszins oversold door de recente beweging, is er aantoonbaar ruimte voor een mild herstel.
De focus verschuift deze week naar donderdag’s Bank of England-aankondiging. Stijgende inflatie en een bijna totale ineenstorting van de banenmarkt plaatst het MPC in een dilemma. Hoewel we verwachten dat de meerderheid zal stemmen voor een verlaging, zouden we niet geschokt zijn om een driewegsplitsing te zien, waarbij de meesten stemmen voor een renteverlaging van 25bp, een paar stemmen voor een jumbo-verlaging en een of twee kiezen voor geen verandering. Naast het stempatroon zal het interessant zijn om te zien of de BoE zijn “geleidelijke en voorzichtige” rentebegeleiding handhaaft. We vermoeden van wel, hoewel elke verandering hier vrijwel zeker zou worden begroet door een golf van GBP-zwakte.
Dollar
We hebben buitengewoon turbulente dagen gezien voor de dollar, die scherp steeg gedurende de week voordat hij werd heen en weer geslingerd na de publicatie van vrijdag’s banenrapport. De Federal Reserve had een hawkish toon aangeslagen na zijn vergadering op woensdag, waarbij voorzitter Powell zowel de sterkte van de banenmarkt ophemelde als hintte dat het geen haast had om het beleid opnieuw te versoepelen. In een zeldzame wending stemden echter twee FOMC-officials (Bowman en Waller) voor een onmiddellijke verlaging – de eerste keer dat twee governors hadden gedissentieerd tijdens dezelfde vergadering in meer dan dertig jaar.
Deze dovish dissensus bleek, zoals het uitkwam, verre van ongegrond. Op het eerste gezicht is de juli-banenprint geen grote reden tot alarm, hoewel dit volledig werd overschaduwd door de bijna onbegrijpelijk grote neerwaartse herzieningen van de mei- en junicijfers ter waarde van 258k. Dit heeft zowel onze visie op de Amerikaanse banenmarkt bijna volledig veranderd, als het narratief voor de Fed compleet verschoven, die nu weinig andere keuze lijkt te hebben dan te verlagen in september.
Meer weten over de valutamarkt en hoe wij uw valutarisico kunnen beperken?
Neem dan contact op met een van onze valutaspecialisten. Wij helpen u graag.
DEEL
