De euro leek vorige week een behoorlijk goede prestatie te gaan neerzetten. De koers van de munt werd gesteund door de verwachting dat de ECB ‘hawkish’ zal zijn, en uit het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport bleek dat de druk zou kunnen afnemen, wat goed nieuws is voor de Fed.

Fed-voorzitter Powell was na de jaarlijkse internationale bijeenkomst van centrale bankiers in Jackson Hole kort en krachtig: de boodschap was heel duidelijk ‘hawkish’. Toch leken de valutamarkten deze ontwikkeling al te hebben ingeprijsd, want de reactie was vrij gedempt. Ten opzichte van de koersen van de week ervoor hebben alle G10-valuta zich nu minder dan 1% bewogen.

De Amerikaanse rentetarieven hebben nu de retracement afgerond van de daling die in de week daarvoor was ontstaan na het positieve inflatierapport. Vertegenwoordigers van de Federal Reserve hebben de verwachting aangewakkerd dat er in september opnieuw een grote renteverhoging komt.

Strikt technisch gezien is de Amerikaanse economie nu in een recessie beland. De renteverhogingen van de Federal Reserve worden nu van bijeenkomst tot bijeenkomst bepaald en zijn volledig afhankelijk van de inflatie en de arbeidsmarktcijfers. Dit besef zorgde in de VS voor een scherpe daling van de rendementen, wat vervolgens de dollar onderuit haalde ten opzichte van bijna elke belangrijke valuta ter wereld.

Door de teleurstellende cijfers over de Amerikaanse economie daalden overal ter wereld de rendementen. Er is nu geen enkele kans meer dat de Federal Reserve deze week de rente met 100 basispunten verhoogt. Direct na de verrassende renteverhoging van 50 basispunten door de ECB veranderde er voor de gemeenschappelijke munt verbazingwekkend weinig, maar hij deed wel mee aan het algehele koersherstel ten opzichte van de Amerikaanse dollar.

Ook in juni blijkt de inflatie in de VS zijn hoogste stand nog niet te hebben bereikt. Na dit vervelende nieuws schoot de koers van de dollar omhoog, maar de euro bood flink weerstand en hield vast aan het psychologisch belangrijke pariteitsniveau. De munt brak daar even doorheen en wist de week boven dit niveau af te sluiten.

De angst voor een recessie is nu vooral op Europa gericht. De markten zijn steeds bezorgder over de kwetsbaarheid van de gasvoorziening in Europa, terwijl het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport een positief beeld van de Amerikaanse economie geeft. De Europese valuta deden het hierdoor slecht. De euro daalde het sterkst: meer dan 2% ten opzichte van de dollar.

De eerste helft van 2022 werd vorige week passend afgesloten met een keiharde afstraffing van risicoactiva. De valutamarkten worden momenteel bepaald door de angst voor een recessie, en veel minder door het beleid van centrale banken of renteverschillen. De dollar heeft hiervan geprofiteerd.

De koersen van de G10-valuta waren aan het einde van vorige week niet veel anders dan aan het begin ervan. Er was weinig nieuws en beleggers waren nog aan het nadenken over de mededelingen van de centrale banken. De winnaar van vorige week was de Zwitserse frank.